Tất Tần Tật Về Mô Hình Bitcoin Stock-To-Flow

Là loại tiền điện tử đầu tiên và lớn nhất, Bitcoin (BTC) luôn đi đầu trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Giá của Bitcoin đã đạt đến mức mà nhiều người tin là không thể; tuy nhiên, nhiều người vẫn nghĩ rằng Bitcoin sẽ tiếp tục đạt đến một tầm cao mới. Các cuộc tranh luận về giá trị lâu dài của Bitcoin đã khiến các nhà phân tích thử và khám phá các phương pháp khác nhau để dự đoán giá trị tương lai của tài sản này. Một trong những phương pháp như vậy là mô hình có tên stock-to-flow (S2F).

Bài viết này sẽ giải thích mô hình stock-to-flow là gì cũng như xem xét lịch sử, ý nghĩa, lợi ích và hạn chế của mô hình này.

Mô hình Bitcoin stock-to-flow là gì?

Mô hình stock-to-flow được sử dụng để giúp dự báo giá của một tài sản. Ban đầu, nó được sử dụng để dự đoán giá của các kim loại quý như vàng và bạc. Tuy nhiên, mô hình này cũng có thể được áp dụng cho Bitcoin vì Bitcoin có nguồn cung cố định.

Mô hình S2F đánh giá hai yếu tố của một tài sản để dự đoán giá trị tương lai của tài sản đó. Đầu tiên, mô hình này xem xét “stock” của tài sản, hay chính là tổng nguồn cung hiện có của tài sản đó. Thứ hai, mô hình cũng đo lường “flow”, tức là dòng chảy của tài sản, nguồn cung mới được tạo ra bởi hàng hóa hoặc tiền điện tử mỗi năm. So sánh hai thuộc tính này giúp bạn so sánh mức độ phong phú tương đối của hàng hóa.

Lịch sử và độ chính xác của mô hình stock-to-flow

Mô hình S2F không được sử dụng trong không gian tiền điện tử cho đến năm 2019 khi một người dùng Twitter có tên là PlanB nảy ra ý tưởng sử dụng mô hình stock-to-flow trên Bitcoin. Người dùng này là một cựu giao dịch viên của một tổ chức ở Hà Lan với hơn 20 năm kinh nghiệm và rất được tôn trọng trong không gian tài chính.

Vào tháng 3 năm 2019, PlanB đã cho ra đời một bài đăng trên Medium có tiêu đề “Lập mô hình giá trị Bitcoin với sự khan hiếm". Kể từ đó, mô hình này đã trở nên phổ biến trong cộng đồng tiền điện tử.

Mô hình S2F hoạt động như thế nào?

Để hiểu mô hình S2F hoạt động như thế nào, trước tiên chúng ta phải xem xét sự khác biệt quan trọng giữa tiền điện tử và tiền pháp định.

Tiền điện tử so với tiền pháp định

Như tất cả chúng ta đều biết, tiền pháp định được cung cấp bởi các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới. Các ngân hàng kiểm soát việc phát hành và phân phối tiền tệ với khả năng in tiền khi cần. Vì tiền pháp định có hình thức vật chất nên việc in tiền là cần thiết để thay thế các tờ tiền bị hư hỏng và đảm bảo tính thanh khoản. Nhờ đó, thương nhân và doanh nghiệp có thể tiếp tục thực hiện các giao dịch và người dân có thể sử dụng tiền mặt để thanh toán hàng hóa và dịch vụ.

Tuy nhiên, in tiền cũng có những tiêu cực của nó. In quá nhiều tiền có thể làm tăng lượng tiền trong lưu thông, dẫn đến giảm giá trị của tiền. Đây là lý do tại sao lạm phát xảy ra và gây ra sự biến dạng trong việc định giá hàng hóa và dịch vụ. Điều này đã xảy ra nhiều lần, ngay cả trong thời hiện đại với ví dụ điển hình là Venezuela hiện đang phải trải qua siêu lạm phát.

Không giống như tiền tệ pháp định, kim loại quý và tiền điện tử như Bitcoin không thể được sao chép. Sẽ chỉ có 21 triệu Bitcoin; nguồn cung cấp của Bitcoin ngay từ đã bị hạn chế, và không bao giờ có thể nhiều hơn thế.

Nguồn cung giới hạn của Bitcoin cho phép mô hình stock-to-flow hoạt động.

Như đã đề cập ở trên, “stock” (tạm dịch là “trữ lượng”), trong mô hình stock-to-flow, đề cập đến số lượng tài sản hiện có. Trong trường hợp của Bitcoin, trữ lượng của nó sẽ là số lượng coin, tức là 21 triệu. Mặt khác, “flow”, hay “dòng chảy”, đề cập đến tỷ lệ sản xuất hàng năm.

Vì vậy, tính toán Bitcoin stock-to-flow có nghĩa là lấy số lượng BTC hiện có và chia cho tỷ lệ sản xuất. Nguồn cung của Bitcoin hiện ở mức khoảng 19 triệu, khoảng 90% của tổng trữ lượng Bitcoin. Trong khi đó, lưu lượng hàng năm của nó là 328.500 BTC. Chúng ta biết điều này vì cứ 10 phút Bitcoin lại tạo ra một khối, với mỗi khối tạo ra 6,25 Bitcoin.

Bằng cách áp dụng các số liệu này vào công thức S2F, ta nhận được tỷ lệ S2F là 57,712. Điều này có nghĩa là sẽ mất 57 năm để khai thác tổng nguồn cung Bitcoin. Hoặc, điều đó sẽ xảy ra nếu không có halving. Nếu halving được đưa vào phương trình, tỷ lệ stock-to-flow mới của Bitcoin sẽ lên tới 124. Đây là số năm Bitcoin sẽ đạt được nguồn cung tối đa.

Stock-to-flow: Lợi ích và hạn chế

Trên giấy tờ, stock-to-flow của mạng Bitcoin trông rất tuyệt vời. Tuy nhiên, trên thực tế, nó cũng có những lợi ích và hạn chế giống như mọi mô hình khác. Dưới đây là những ưu và nhược điểm mà nhà đầu tư nên biết trước khi đầu tư dựa trên mô hình này.

Ưu điểm

• Cho phép người dùng theo dõi biến động giá thông qua nền kinh tế token và các trình điều khiển cơ bản tương tự.
• Phù hợp với dự báo giá khi halving Bitcoin diễn ra.
• Sử dụng số liệu về nguồn cung gần như không đổi.
• Đưa ra một dự đoán lạc quan về giá Bitcoin.

Nhược điểm

• Không tính đến sự biến động của thị trường, yếu tố ảnh hưởng đáng kể đến giá Bitcoin.
• Không xem xét các sự kiện kinh tế thiên nga đen.
• Giả định rằng nhu cầu Bitcoin sẽ không đổi và không tính đến sụt giảm nhu cầu.

Như bạn có thể thấy, dù có rất nhiều ưu điểm, mô hình này lại không xem xét một số yếu tố ảnh hưởng khác. Ý tưởng này vẫn còn hợp lý và S2F của Bitcoin được nhiều người coi là đáng tin cậy về mặt lý thuyết. Tuy nhiên, sử dụng một mô hình duy nhất làm cơ sở đầu tư của bạn không bao giờ là một ý tưởng hay, đặc biệt là khi nó không xem xét các vấn đề như tính biến động, một trong những đặc điểm cố hữu của tiền điện tử.

Những lời chỉ trích về mô hình stock-to-flow

Trong khi một số người tin vào mô hình và tỷ lệ stock-to-flow thì những người khác lại không quan tâm lắm đến mô hình này. Một trong những người chỉ trích gay gắt nhất mô hình này là người đồng sáng lập Ethereum, Vitalik Buterin. Buterin đã chỉ trích S2F vào tháng 6 năm 2022 khi giá Bitcoin không phản ánh những gì mô hình đề xuất.

Các nhà phê bình khác, chẳng hạn như Giám đốc đầu tư của Strix Leviathan, Nico Cordeiro, cũng đã bày tỏ quan điểm của mình về mô hình này. Ông gọi mô hình này là "tắc kè hoa" - một thuật ngữ dùng để mô tả các mô hình được xây dựng trên "những giả định đáng ngờ".

Mô hình stock-to-flow của Bitcoin có phải là một công cụ hữu ích không?

Mô hình stock-to-flow của Bitcoin là một trong những chỉ số tài chính phổ biến nhất. Tuy nhiên, nó vẫn gặp phải những chỉ trích, cũng như có những nhược điểm riêng. Nhiều người cho rằng S2F quá lạc quan, trong khi những người khác chỉ ra rằng nó không chính xác và không đáng tin cậy.

Bất chấp những lời chỉ trích, mô hình này vẫn được sử dụng rộng rãi trong không gian; tuy nhiên, không bao giờ nên lập chiến lược đầu tư của mình dựa trên chỉ một mô hình. Điều quan trọng là phải xem xét các mô hình và chỉ báo khác khi dự đoán giá Bitcoin.

Câu hỏi thường gặp

Bitcoin stock-to-flow có chính xác không?

Mô hình stock-to-flow của Bitcoin đôi khi chính xác; điều này đúng. Tuy nhiên, nhiều người cho rằng độ chính xác của mô hình này là ngẫu nhiên chứ không phải thực tế.

Stock-to-flow là gì trong tiền điện tử?

Mặc dù mô hình stock-to-flow thường được sử dụng với kim loại quý, nhưng vào năm 2019, nó đã bắt đầu được sử dụng trong không gian tiền điện tử. Tỷ lệ stock-to-flow cho biết khoảng thời gian trước khi nguồn cung của tài sản được khai thác hết và đưa vào lưu thông.