Режим маржі портфеля: крос-маржинальна торгівля

У режимі маржі портфеля користувачі можуть здійснювати спотову й маржинальну торгівлю, торгувати безстроковими свопами, ф’ючерсами й опціонами в межах одного акаунта й використовувати ризикоорієнтовану модель, за якою визначаються вимоги до маржі.

За цією моделлю враховуються усі позиції разом: спотові, маржинальні, безстрокових свопів, ф’ючерсні й опціонні, тим самим потенційно знижуючи вимоги до маржі портфеля. Маржа портфеля дає змогу ефективно покривати маржу й одночасно забезпечує раціональне використання капіталу.

Як і в режимі мультивалютної маржі, капітал користувача в різних валютах перераховується в еквівалентну суму в USD, яка використовується як маржа для розміщення ордерів і утримання позицій.

Як отримати доступ до маржі портфеля?

Щоб отримати доступ до маржі портфеля, ви повинні:

*підтримувати мінімальний чистий капітал у розмірі 10 000 USD.

**підтвердити, що розумієте, що таке маржа портфеля.

Як працює взаємозалік ризиків у маржі портфеля?

Маржа портфеля OKX має два режими:

1.Режим «лише деривативи». Усі деривативи розділяються на групи ризику на основі базового активу (наприклад, BTC-USD, BTC-USDT, ETH-USD, ETH-USDT тощо). Безстрокові свопи, ф’ючерси й опціони з однаковим базовим активом вважаються одним цілим в межах групи ризику. Маржа розраховується на групу ризику, щоб враховувати взаємозалік ризиків між усіма інструментами.

Примітка. Під час групування одиниць ризику на OKX контракти з маржею в криптовалюті та USDT вважаються окремими групами ризику.

2. Режим взаємозаліку ризиків спот-деривативи. Спотові позиції входять у групу ризику для розрахунку маржі, щоб значно знизити вимоги щодо маржі при хеджуванні деривативів спотовими позиціями.

Примітка. У режимі взаємозаліку ризиків спот-деривативи користувач може розмістити спотові позиції групи ризику або з маржею в USDT, або в криптовалюті.

*У режимі взаємозаліку ризиків спот-деривативи (USDT): базовий актив на споті розміщується у групі ризику з маржею в USDT.

**У режимі взаємозаліку ризиків спот-деривативи (USDC): базовий актив на споті розміщується у групі ризику з маржею в USDC.

***У режимі взаємозаліку ризиків спот-деривативи (криптовалюта): базовий актив на споті розміщується у групі ризику з маржею в криптовалюті.

Приклад:

Коли користувач вперше користується маржею портфеля, режимом за замовчуванням буде режим взаємозаліку ризиків спот-деривативи в USDT (2a).

Щоб ввімкнути/вимкнути режим взаємозаліку ризиків спот-деривативи або вибрати режим взаємозаліку лише для деривативів, користувач має перейти до налаштувань, описаних нижче.

Користувач може знайти розділ «Залучені спотові активи» в розділах «Позиції» й «Активи» внизу торгового інтерфейсу.

Як розраховується маржа портфеля?

Вимоги щодо підтримуючої маржі (MMR) визначаються за групою ризику, коли всі інструменти (безстрокові свопи, ф’ючерси, опціони й спотові позиції в режимі взаємозаліку ризиків спот-деривативи) групуються за базовим активом, щоб змоделювати максимальні збитки, які можуть виникнути в портфелі за певних ринкових умов. Підтримуюча маржа портфеля (у USD) складається із окремих сум MMR в USD.

Після цього вимоги щодо початкової маржі (IMR) визначаються за сумою MMR.

Режим взаємозаліку ризиків спот-деривативи: залучені спотові активи

У режимі взаємозаліку ризиків спот-деривативи залучені спотові активи, або кількість спотових активів, залучених у групі ризику, визначається за дельтою деривативів, які належать до тієї ж групи ризику. Спот додається тільки тоді, коли можливе хеджування деривативів групи ризику за допомогою спотових активів.

Для кожної групи ризику

1. Якщо спотовий капітал >0 і дельта деривативів < 0, залучені спотові активи = мін. (|капітал|, |спотова й деривативна дельта|, |поріг, визначений користувачем|)

2. Якщо спотовий капітал становить <0 і дельта деривативів > 0, залучені спотові активи (позики) = -мін(| капітал|, | спотова й деривативна дельта|, |поріг, визначений користувачем|)

3. Інакше, залучені спотові активи = 0.

Складові маржі портфеля

Маржа портфеля складається з маржі деривативів і маржі позики. Маржа портфеля складається із сум деривативної маржі за кожною групою ризику плюс маржа позики, щоб отримати маржу на рівні портфеля.

MMR1 деривативів = макс. (

MMR для деривативів із позиціями, які утримуються, та відкритими ордерами із позитивною дельтою,

MMR деривативів із позиціями, які утримуються, та відкритими ордерами з від’ємною дельтою,

MMR деривативів із позиціями, які утримуються)

MMR2 деривативів = макс. (

MMR деривативів і споту з позиціями, які утримуються, та відкритими ордерами із позитивною дельтою,

MMR деривативів і споту з позиціями, які утримуються, та відкритими ордерами з від’ємною дельтою,

MMR деривативів і споту з позиціями, які утримуються)

MMR деривативів = мін. (MMR1 деривативів, MMR2 деривативів)

MMR = MMR деривативів + MMR позики

IMR = 1,3 * MMR деривативів + IMR позики

Де

A = MMR деривативів із позиціями, які утримуються, та відкритими ордерами із позитивною дельтою = MMR, необхідна для всіх деривативних позицій + хеджований спот + усі відкриті деривативні ордери з позитивною дельтою + усі деривативні ордери на ринку ліквідності

B = MMR деривативів із позиціями, які утримуються, та відкритими ордерами із від’ємною дельтою = MMR, необхідна для всіх деривативних позицій + хеджований спот + усі відкриті деривативні ордери з від’ємною дельтою + усі деривативні ордери на ринку ліквідності

C = MMR деривативів із позиціями, які утримуються = MMR, необхідна для всіх деривативних позицій + хеджований спот + усі деривативні ордери на ринку ліквідності

MMR деривативів і споту з позиціями, які утримуються, та відкритими ордерами із позитивною дельтою = A + всі відкриті спотові ордери з позитивною дельтою + всі спотові ордери на ринку ліквідності

При від'ємній дельті MMR деривативних ордерів типу «монета в монету» = B + усі відкриті спотові ордери з від'ємною дельтою + усі спотові ордери на ринку ліквідності

Враховуючи загальну MMR деривативів ордерів «монета в монету» = C + усі спотові ордери на ринку ліквідності

A. MMR деривативів

При розрахунку деривативної маржі враховуються 6 ризиків (MR1-6) шляхом стрес-тестування портфеля за певним набором ринкових умов кожної групи ризику, а потім застосовується мінімальний платіж (MR7). Мінімальний платіж призначена для покриття будь-яких комісій за ліквідацію, вартість транзакцій та прослизання. Докладні відомості про відповідні ринкові умови доступні в додатку.

MR1: Спотовий шок (стосується всіх деривативів / ордерів спот-спот у режимі взаємозаліку ризиків спот-деривативи)

MR2: ризик розпаду тети (стосується лише опціонів)

MR3: ризик веги (стосується лише опціонів)

MR4: базисний ризик (стосується всіх деривативів, а також ордерів спот-спот у режимі взаємозаліку ризиків спот-деривативи)

MR5: ризик відсоткових ставок (стосується лише опціонів)

MR6: надзвичайні коливання (стосується всіх деривативів, а також споту в режимі взаємозаліку ризиків спот-деривативи)

MR7: скоригований мінімальний платіж (стосується всіх деривативів)

MMR деривативів = макс { [макс.(спотовий шок, ризик розпаду тета, надзвичайні коливання) + базисний ризик + ризик веги + ризик відсоткових ставок], скоригований мінімальний платіж}

B. MR8: MMR/IMR позики

Розрахунок маржі позики відбувається на основі суми позики з кожним базовим активом для відповідних рівнів. Ознайомтеся з коефіцієнтом маржі тут.

Доступні як режим автоматичної позики, так і режим без позики. У режимі автоматичної позики користувач може продати валюту, недоступну на акаунті, через спотову або деривативну торгівлю, коли загальний капітал в USD на рівні портфеля є достатнім. До позик можуть належати маржинальні позики, позики покупців опціонів і негативний UPL (нереалізовані прибутки та збитки), спричинені відкриттям деривативних позицій.

Відсоток підтримуючої маржі належить до рівня позиції, наприклад: imr = 1 / кредитне плече позики

Зверніть увагу, що MR8 також включає позики, які можуть знадобитися для покриття MMR деривативів.

C. Розрахунок коефіцієнта маржі

*Сума необхідної маржі в USD:

MMR/IMR різних валют за кожною групою ризику конвертуються в еквівалентну вартість в USD за спотовими індексами.

**Вартість капіталу портфеля в USD

Через різницю у ринковій ліквідності кожної валюти платформа розраховує вартість кожної валюти в USD в портфелі на основі певних ставок дисконту. Звертайтеся до таблиці з останніми ставками дисконту.

***Коефіцієнт маржі портфеля визначається як вартість портфеля в USD, поділеній на вартість необхідної маржі в USD.

Як протестувати маржу портфеля на поточному/тестовому портфелі?

Користувачі можуть протестувати маржу портфеля для наявних позицій (навіть якщо користувач використовує інші режими маржі), а також будь-якого тестового портфеля за допомогоюконструктора позицій і відповідного API.

1. Користувач може протестувати нові позиції в конструкторі позицій. IMR та MMR показані нижче. Користувач також може поєднати наявні позиції з тестовими, щоб змоделювати вплив на IMR і MMR.

2. При наведенні курсора на MMR система покаже розбивку MMR на основі вищезазначених сценаріїв коефіцієнта маржі.

Що станеться під час ліквідації?

Коли коефіцієнт маржі нижчий за певний поріг (наприклад, 300%), система надішле сповіщення про ліквідацію власнику акаунта.

Ліквідація в режимі портфельної маржі запускається на основі факту досягнення коефіцієнту маржі 100%. Однак через потенційно низьку ліквідність опціонів після ліквідації можуть з'явитися нові позиції безстрокових свопів або ф’ючерсів, щоб знизити ризик всього портфеля.

Під час процесу ліквідації будуть виконуватися послідовні кроки. Система послідовно перейде до наступного кроку, якщо після попереднього кроку акаунт усе ще перебуває під загрозою, і цей порядок дій не можна скасувати. Процедура завершується, коли акаунт переходить у безпечний стан (коефіцієнт маржі >110%) або коли всі позиції акаунта ліквідуються.

Крок 1. Динамічне хеджування (DDH)

Динамічне хеджування (DDH) — це застосування принципу DDH для зменшення загальних ризиків акаунта з портфельною маржею шляхом коригування позицій безстрокових свопів чи ф’ючерсів. DDH застосовується до опціонних позицій, коли ризик спотового шоку (MR1) є найбільшим серед усіх ризиків (наприклад, індекс BTCUSD знижується на 15%)

Крок 2. Процес хеджування базису

Процес хеджування базису полягає в тому, щоб зменшити базисний ризик шляхом ліквідації ф’ючерсів з різними термінами експірації одночасно, коли базисний ризик (MR4) є найбільшим серед усіх ризиків. (базисний ризик означає ризик різних цін контрактів для одного й того ж базового активу з різними термінами експірації; спот буде розглянуто з особливою датою експірації тут).

Крок 3. Процедура загального скорочення позицій

У процесі загального скорочення позицій пріоритет надається позиціям, з якими зменшиться підтримувальна маржа акаунта задля його безпеки. Кількість позицій, які має бути скорочено, визначається за допомогою конфігурацій системи за замовчуванням (даних про ліквідність кожного інструмента) і доступних для торгівлі позицій. Кількість позицій, які потрібно скоротити, визначається як за допомогою конфігурацій системи за замовчуванням (даних про ліквідність кожного інструмента), а також за доступними для торгівлі позиціями,тобто система намагатиметься ліквідувати рівень позицій за рівнем, доки акаунт не повернеться до безпечного рівня.

Додаток: розрахунки маржі

Зверніть увагу, що всі наведені нижче параметри можуть змінюватися залежно від ринкових умов.

MR1: Спотовий шок

Сценарій спотового шоку складається з моделювання ринку, при якому базовий актив рухається вгору, вниз або залишається без змін разом з рухом очікуваної волатильності вгору, вниз або без змін. MR1 — це максимальний збиток за цими 21 ринковими моделями (7 моделей руху ціни * 3 моделі зміни очікуваної волатильності; зміна очікуваної волатильності може бути у балах волатильності або відсотках; MR1 враховує максимальний збиток)

Рух ціни

Зміна очікуваної волатильності (лише для опціонів) у балах або відсотках.

MR2: ризик часового розпаду (лише для опціонів)

Ризик часового розпаду показує зниження вартості портфеля протягом 24 годин за умови відсутності змін базової ціни та очікуваної волатильності.

MR3: Ризик веги (лише для опціонів)

Ризик веги виникає внаслідок відмінностей у вартості опціону для одного базового активу з різними датами експірації в умовах шоку очікуваної волатильності. Це ризик зміни очікуваної волатильності з різними датами експірації, який не враховується в MR1.

MR4: Базисний ризик

Базисний ризик виникає через різницю в цінах контрактів для одного й того ж базового активу з різними датами експірації. Ф’ючерси з більш віддаленими датами експірації, ймовірно, будуть більш волатильними, ніж ф’ючерси, які ближче до дати експірації. Це ризик зміни форвардної ціни за різні дати експірації.

Сценарій базисного ризику складається з різних ринкових ситуацій, коли форвардна ціна чи форвардний базис з позитивною дельтою зростають на кожну дату експірації.

*Наприклад,

Форвардна ціна на дату експірації 1 становить 3000 USD/ETH.

Форвардна ціна на дату експірації 2 становить 3500 USD/ETH.

Спотова ціна становить 3200 USD/ETH.

Змодельована максимальна зміна форвардної ціни на дату експірації 1 становить -200 *10%, а максимальна зміна форвардної ціни на дату експірації становить 3000 * 0,6%.

Змодельована максимальна зміна форвардної ціни на дату експірації 2 становить -300 *10%, а максимальна зміна форвардної ціни на дату експірації становить 3500 * 0,6%.

MR5: Ризик відсоткової ставки (лише для опціонів)

Ризик відсоткової ставки — ризик зміни кривої доходу шляхом заповнення таблиці зміни ставок на основі аналізу основних компонентів (PCA). Тут відсоткова ставка — це відсоткова ставка, що використовується в моделі ціноутворення опціонів.

Базовий коефіцієнт навантаження:

PC1 — паралельна зміна кривої доходу. PC2 — зміна нахилу кривої доходу.

Сценарій ризику відсоткової ставки складається з 8 ринкових моделей, які визначаються переміщенням кривої доходу відповідно до показників PC1 і PC2. Наприклад, сценарії складаються з переміщення кривої доходу на +/- 5% * PC1, +/- 2,5% * PC1, +/- 3% * PC2, +/- 2% * PC1. MR5 — це максимальний збиток, який виникає в цих 8 моделях ринку.

MR6: надзвичайні коливання

Сценарій надзвичайних коливань схожий на сценарій спотового шоку, але через максимальний рух базової ціни найбільший спотовий шок в MR1 стає вдвічі більшим, а очікувана волатильність залишається незмінною. Надзвичайні коливання призначені для виявлення сценаріїв, коли опціони можуть бути виконані, коли базовий актив зазнає надзвичайних коливань. MR6 дозволяє отримати половину максимального збитку в 2 сценаріях. Наприклад, MR6 у групі ризику BTC-USD становить половину максимального збитку при рухові BTC-USD + 30% або -30%, залежно від того, який показник більший. Якщо група ризику містить лише безстрокові свопи й ф’ючерси, MR6 = MR1.

MR7: мінімальний платіж

Крок 1. Базовий мінімальний платіж

Базовий мінімальний платіж спрямований на покриття будь-якого прослизання та вартості транзакції.

Базовий мінімальний платіж за контракт = прослизання за контрактом + вартість транзакції за контрактом

Мінімальний платіж для ф’ючерсів/безстрокових свопів

Вартість транзакції на контракт = комісія тейкера * вартість контракту * множник контракту

Прослизання на контракт залежить від MMR ф’ючерсів першого рівня на єдиному акаунті.

Мінімальний платіж для опціонів

Вартість транзакції на контракт = мін. (комісія тейкера* вартість контракту * множник контракту, 12,5% * ціна маркування* вартість контракту* множник контракту)

Для лонг-позицій: прослизання на контракт = мін.{max(min_per_delta, min_per_delta *abs(delta)), Mark Price} * множник контракту

Для шорт-позицій прослизання на контакт = мін.(мін. оплата за дельту, мін. оплата за дельту * abs(дельта)) * множник контакту

Візьмемо для прикладу BTC: мінімальний платіж за дельту ((мін. оплата за дельту) =0,02

Крок 2. Скоригований мінімальний платіж

Скоригований мінімальний платіж виводиться з функції коефіцієнта масштабування на основі базового мінімального платежу ф’ючерсів/безстрокових свопів і шорт-опціонів в кожній групі ризику. Коефіцієнт масштабування вказує на прослизання для ліквідації портфелів різного розміру.

Скоригований мінімальний платіж MR7 = (ф’ючерси + безстрокові свопи + шорт-опціон_базовий мінімальний платіж)\*коефіцієнт масштабування\+ лонг-опціону_базовий мінімальний платіж

Конфігурація рівнів для BTC, ETH

Перегляньте останні зміни в логіці коефіцієнта масштабування

Конфігурація рівнів для інших базових активів

MR8: маржа позики

У режимі автоматичної позики користувач може продати валюту, недоступну на акаунті, на споті або деривативах, коли загального капіталу у перерахуванні в USD буде достатньо. На акаунті користувача буде згенерована потенційна сума позики, а частина скоригованого капіталу використовуватиметься як вимога щодо маржі. Коли капітал валюти менший за 0 через перепроданість або збитки від деривативів розраховані в цій валюті, реальне зобов'язання та відповідні відсотки за цією валютою нараховуються автоматично.

У режимі без позики можна скористатися лише доступним балансом або доступним капіталом у валюті для розміщення ордерів на споті, строкових і безстрокових ф’ючерсах й опціонах.. Можливі ситуації, коли капітал певної валюти не може погасити збитки, який розраховується у цій валюті. У цій ситуації, якщо на акаунті є надлишковий капітал в інших валютах і загальна вартість акаунта в USD є достатньою, акаунт буде в безпеці, а реальне зобов'язання буде нараховуватися пасивно. Якщо зобов’язання перебувають у діапазоні без відсотків для валюти, відсоток не стягується. Якщо зобов’язання у валюті перевищують ліміт без відсотків, спрацьовує примусове погашення (TWAP). Система автоматично використовує доступний капітал інших валют на акаунті для покриття зобов’язання до досягнення безвідсоткового ліміту. TWAP буде виконано шляхом продажу позитивного балансу активів у перерахуванні в USDT та погашення зобов’язань за USDT.

Потенційна позика = фактична позика + віртуальна позика

Фактична позика — це маржинальна позика, позика покупця опціонів і негативний UPL (нереалізований прибуток і збиток) за відкриття позицій. Фактична позика використовує ліміт рівня маржі користувача, ліміт основного акаунта та загальний ліміт позик на платформі.

Віртуальна позика — це позика, яка використовується для відкриття позицій. Віртуальна позика використовує ліміт рівня маржі користувача, але не ліміт основного акаунта користувача й загальний ліміт позик на платформі.

Негативний UPL через відкриття позицій у фактичній позиці має ліміт без відсотків. А от позики через маржинальну позику, позику покупця опціонів, реалізовані прибутки й збитки за контрактом, не мають ліміту без відсотків.

Для отримання детальної інформації про правила ліміту без відсотків зверніться до інформації пророзрахунок відсотків.